白银暴跌与楼市泡沫

炒作之前，肯定是要下一番功夫的，炒作对投资行业来说历来都不是什么新鲜词，通过技术炒作、事件炒作、热点炒作的手段来提升品牌高度的时间层出不穷。进入2011年，因为外部各种客观因素的恶化及产业内部的经营状况的恶化等，投资行业更是进入了一个军阀混战的时代，除开各种广告宣传轰炸外，炒作成为了行业的焦点，你方唱罢我方登场，大有过度炒作之势。面对行业的集体失语，如何看待那些炒作现象，盘点盘点炒作的那些事儿，看看到底都忽悠了谁。

炒白菜，现在白菜出现"菜贵伤民""菜贱伤农"；炒大蒜呢，结果也是一样，包括什么黄龙玉、红木等，天价的背后是巨大的天坑，馅饼的背后是巨大的陷阱。诚然，"菜贱伤农"固然有农民盲目跟风种（养）殖的自身因素，但也与经销商唯利是图不无关联。遭遇农副产品欠收，他们则不知廉耻地哄抬物价，硬生生"导演"出"蒜你狠""豆你玩""姜你军"等物价横飞闹剧；丰收时，又不顾农民利益压质压价，甚至因为利润小而拒收。蔬菜销路"短路"、菜价"贬值"，处于产业链最低端的农民必然被动"受伤"。

白银市场也是一样，在4月初就有大忽悠在鼓吹，说什么在地缘政治、通胀、欧债危机、新兴国家对实物黄金的需求这4个因素的支撑下，黄金、白银的价格可能还会进一步上涨。可能出现的欧债危机，最近葡萄牙被调低信用评级，刺激金价上行；通胀，前几天欧盟自2008年以来首次加息；再加上利比亚战事，美国经济复苏缓慢，这些都将促使金价、银价不断上行。另外，白银作为走俏投资品和重要的工业原料，其需求量日益增长特别是需要高可靠性、高精度和更高安全性的高技术行业，在近几十年工业发展中，消耗了全球大部分的白银开采量。像太阳能光伏行业，白银的应用逐渐加大，每年对于银的需求增幅维持在20%左右，并大胆预测，白银可能会延续其惊人涨势，今年或将突破每盎司50美元的创纪录高点。

然而好日子并没有如影而随，高台跳水、连续跌停。进入5月，国际贵金属市场风云突变，白银价格一改前期牛气冲天、连创新高的局面，转而暴跌不止，短短一周内，已经下跌了25%以上。一周暴跌25%白银成"白赢"，高涨的白银随后迅速被打回原形，炒作太凶，泡沫太多，但投资市场还是随着银价飙升而迅速扩容，此次几乎无征兆的暴跌，应该给投资者敲响警钟，引起反思。涨太快必然就会有快速的下跌，任何没有足够经济理由作为支撑的快速涨价都将是一个供给明显过剩的市场。

暴涨暴跌，就是市场炒作出现的风险征兆。其实目前全球经济基本面并没有太大变化，工业需求量增加也很平稳，而白银却出现了暴涨行情。因为白银相对黄金价格便宜得多，市场也比较小，非常容易被炒，如果拿百万元人民币，在黄金市场上难掀波浪，但如果购买实物白银，就可囤积近百公斤，而如果人们蜂拥炒银，市场价格就会迅速抬高。市场泡沫终会破裂。31年前，就是因为有人企图垄断全球实物白银市场，操控银价，一度将银价爆炒至每盎司48.7美元，但泡沫破裂后银价狂跌至4美元。历经30年，银价才艰难回复到原先水平。其实黄金也有着类似的历史，从1980年被炒至每盎司850美元，随后暴跌至250美元，用了足足28年才回到850美元的水平。这其中的警示意义不言而喻。

回头再看房地产业，为什么房地产上涨趋势越演越热？首先肯定是政府利益，卖地收益的很大部分转化为公务员的高额明暗收益及市政形象工程。因为要养活逐年增长的庞大行政机构，必须对费用税收年年上调，从而使个体实体经济持续恶化，倒闭，退出。 另外，高额的商铺炒作引起租
金高涨，以使越来越多的个体放弃。再为可怕的是国家垄断行业逐步加大对民众的剥削力度，如石化双雄，公路，铁路，等行业，单位和机构以敛财供各部门和政府消耗。这些在给我们上一堂什么课呢？

中国经济暂无崩溃之忧

有越来越多的国际预言家认为中国经济面临崩溃的拐点，这不是事实。

中国经济隐藏极大风险，但未面临崩溃拐点。

如果我们只看中小企业，只看出口企业，对中国经济将十分悲观。笔者在东部沿海地区访问的绝大多数中小企业都面临成本上升、人民币升值的双重压力，他们处于"不生产等死、生产找死"的尴尬处境之中。如果目前的汇率升值延续，原材料与劳动力价格上升无法缓解，今天将迎来沿海中小制造企业的关闭大年。潜心研究温州经济、被称为温州民营经济代言人的周德文先生认为，这一轮的倒闭风潮之严重，将超过2008年金融危机之时。

上述现象只是硬币的一面，硬币的另一面是，大资金正在打通上下游产业链，投资热潮远未过去，产能扩张方兴未艾。

今年的电荒提前到来。国内部分地区出现拉闸限电状况，华中地区偏重，此外贵州、陕西、河南、山西、湖南、青海都存在一定的缺煤停机的现象。中电联发布报告警示，今年全国电力供需总体偏紧，下一步在迎峰度夏期间，电力供应缺口会进一步扩大，预计缺口在3000万千瓦左右，考虑到气候、电煤供应不确定性因素的挤压作用，缺口还会进一步扩大。虽然电荒有电煤处于历史高位，煤炭与电价不同步导致电力企业亏损等原因，但产能的扩张不容忽视。

今年一季度用电量处于历史高位，显示中西部以及重工业的投资依然处于扩张之中。 据中电联分析，近期用电量回升部分原因在于重点地区行业的用电量回升明显，尤其是钢铁、水泥等高耗能产业用电量创历史新高。国家统计局数据显示，1-3月，火电、粗钢、焦炭、水泥、精炼铜以及原铝产量分别同比增长12.7%、9%、13.3%、29.8%、23.7%和7.4%。不难看出，高耗能产业产量增速大多超过电力增速。从用电量上升的区域来分析，中西部地区呈现后来居上的态势，制造业与城市化的进程正在急剧向中西部推进，中国的各地区消费分析也印证了这一点，各地的消费差距正在缩小。

一个朋友从事钢构生产，为各个企业提供厂房建设。据他告知，城市化所需要的各大企业的规模几乎两三年翻番，如三一重工、美的电器等企业仍在急剧扩张过程当中。笔者在家电行业对于美的等企业的了解是扩张过快、质量欠佳，但有业内人士认为，目前中国的家电行业处于换代的过程当中，一是城市的家电换成高品质的低碳电器，需要高质量的家电，但另一大市场在农村，被政府的家电下乡运动所激发，农村家电消费正处于高峰期，这些消费群体对价格比对质量更加敏感，美的等厂商恰好满足了这部分消费群体的需求。

这从房地产、银行卡消费等方面可以得到印证，在房地产向二三线城市扩张的同时，银行卡消费的增长也在二三线城市发力。

一季度中国的消费增长不快，中国的内需没有正式启动。2011年1月-2月，社会消费品零售总额同比增长15.8%，较去年12月回落3.3个百分点，明显低于市场预期。若以前两个月CPI为4.9%简单剔除物价因素，实际的消费品零售增速为10.9%，降至2008年1月以来最低。这一现实是对拉动内需的沉重打击，说明中国拉动消费、转变经济结构并不容易。在过去的十年中，最终消费占支出法生产总值比重逐年下行，从2000年至2009年，最终消费率从62.3%降至48%，居民消费率从46.4%下降至35.1%。可见，中国的消费下降并非一日寒，如今要改变也绝非一日之功。

我们不能忘记，非制造业的采购经理人指数显示，商务活动在大量增加，一系列的现象在告诉我们，与发达国家不同，中国的商机并不存在于终端消费当中，而存在于城市化的投资过程，以及为了寻找发财机会的无数商务活动过程中。基于此，未来增长最快的仍然是与城市化进程有关的工程机械、以及商务旅店等行业。大多数中国人为消费而消费，而是为了赚钱而消费，这大概与文化、与以往饿肚子的经历有极大的关系。

很多人担心中国经济下滑，导致资产价格下挫、银行坏帐增加、大宗商品价格下降，但事实证明，中国前赴后继的是煤荒、电荒与油荒。虽然对于未来的预测非常重要，但尊重经济现实、看透硬币的正反两面，能蹲守在港口数集装箱数量的经济学家，才真正值得时代尊重。

美元的帝国反击战

过去一周发生的事件比好莱坞大片还要精彩。

5月1日凌晨，24名美国海豹突击队员，乘坐最新绝密的隐形直升机，突袭了巴基斯坦北部阿伯塔巴德的一个院落，击毙了美国的头号敌人本·拉丹。1日晚，美国总统奥巴马宣布拉丹已死，为即将展开的新一轮总统选举造势。随后，本·拉丹尸体被美国航母葬于北阿拉伯海。

与此同时，一场美元反击战在国际金融市场展开。白银首当其冲，连续五个交易日大跌30.9%；其次是石油，一周最大跌幅16.83%；近来气势如虹的黄金也遭遇反击，周最大跌幅7.13%；欧元对美元下跌4.13%，这刺激美元指数上涨2.99%。例外的是日元竟然对美元升值，这种反常的现象值得人们更加警惕日元危机逼近。

这一次，在军事袭击和金融反击中，再一次出现了两个熟悉的身影。一是芝加哥商品交易所（CME），在最近一周来，它4次提高白银准备金率，提高总幅度达84%。二是索罗斯，在本·拉丹被击毙后，《华尔街日报》报道称，过去一个月中，索罗斯旗下的基金在大量抛出黄金和白银。这加剧了白银的暴跌。

在这场美元帝国的反击战中，中国疯狂的白银投机者损失最为惨重，由于国内"白银货币属性回归而带来一生难求的机遇"的舆论，大量后悔没有低位买入黄金而现在已恐高的人；或者没有足够的资金买黄金、玉石和艺术品的人，他们转买白银来安慰自己。但他们忘记了在过去14个月里，白银已经狂涨了239%，正当他们对白银历史新高近在咫尺翘首以盼之时，最猛烈的伏击发生了，他们损失严重。

本人不相信索罗斯和CME在5月1日美军的行动前就知道，但是，美军、CME和索罗斯再次表现了惊人的一致行动力。在欧元对美元再次上攻1.5，在黄金突破每盎司1500美元的关键时刻，仅仅因为本·拉丹被狙击，它们默契地进行了一连串的配合，获得了最大化的收益，并给美元创造了一个喘息的机会。

击毙本·拉丹让美国报了"9·11"的一箭之仇，成为被压抑了10年之久的很多美国人的一个节日，但并不能改变任何战略趋势。本·拉丹的死亡会加深基地组织和宗教极端主义对美国的仇恨，它们已经宣布将向美国及其盟国报复。鉴于美国拥有700万伊斯兰居民，"9·11"之后，这个人数仍在扩张，仅拉美裔美国人就有约20万人新皈依了伊斯兰教。加之，美国基督教牧师琼斯焚烧《古兰经》的行为，美国国内种族宗教关系已经比较紧张。这或许会让美国在国家安全方面受到来自国内的更大威胁。

美国的另一个损失是，它正将全球最重要的战略要地之一的巴基斯坦推远，美军此次袭击事前没有通报巴方，并有美国官员对拉丹长期在巴潜伏不满。这令巴方相当懊恼，美军在巴的行动已经造成了600多名当地无辜者的死亡。而这次的美军行动更是完全无视巴基斯坦的主权——这是一次明确地违背国际法的行为。事后，美国没有道歉，奥巴马反而强硬地表示：如果需要仍会有下一次。这个行为的恶果已经出现，巴基斯坦要求大部分美军离境。

对美国国际形象造成伤害的，还有美国和北约的军队袭击卡扎菲的家庭聚会，卡扎菲幸免于难，而其幼子和三个孙子被炸死。这显然违背了国际法，比"禁飞"变成"空袭"更进了一步。这开了一个非常坏的先例，即在没有宣战的情况下，对一个不友好国家的首脑进行暗杀。这会让国家之间的竞争更加不择手段。

在货币金融方面，虽然以白银为突破口，美元终于难得地反击了一次黄金，但是，此次黄金一周仅下跌了4.47%，仅是白银跌幅的1/6。更像是黄金借机做了一次有力的回调，金价在周五的强力反弹，有可能意味着探底成功，进一步夯实1500美元的台阶。这或许会让美元势力相当地失望。

美国的政治家们将不得不很快忘记本·拉丹，因为他们将迎来一个相当棘手的问题，即美国国债按预期将于5月中旬达到债务上限值14.3万亿美元。到期日迫在眉睫，如果不能扩大借债规模，则美国政府可能停摆。美国财长盖特纳称，如采取非常措施可维持到7月中旬，最晚至大约8月2日。此前许多共和党议员，甚至部分温和民主党议员表示，如果他们得不到政府大力削减支出的承诺，他们威胁将抵制预算案投票。

由于现在美国民主党掌握白宫，而共和党掌控国会，加之美国金融危机余波未平，深陷多处地缘政治困局，削减开支谈何容易，加上围绕新一轮总统选举的博弈，妥协成本也相当高昂。2011年1.6万亿美元的前所未有的财政赤字；超过8000亿美元的旧国债到期。因此，在年底之前，美国实施量化宽松3.0没有悬念。

未来一段时间，更大的悬念在中国，即中国会不会有新一轮更严厉的房地产调控。上周社科院的报告似乎是为此在吹风，而A股在上证指数从3000点的再次溃退也缘于此。更严厉的调控无非两个方向，一是进一步加息和提高存款准备金率，但现在实业界资金已经极为紧张，民间借贷利率更是狂涨，甚至高达年100%以上。如果采取此类措施，其负面杀伤性太大，调控方仍会使用，但将有所顾忌；二是提高存量房房贷利率，或对存量房增收房产税。如果真的实行，这将对楼市泡沫致命一击。只要取消存量房七成优惠利率，在五年期标准贷款利率为6.8%的情况下，这相当于一次性提高了2.04%的利率。效果将相当明显。

欧元区的日子也不好过，某德国媒体当地时间周五报道称，希腊政府已表达退出欧元区并重新推出本国货币的可能性。同时欧元区财长与欧盟委员会将在晚些时候召开紧急会议，议程包括可能短期内对希腊进行债务重组。该报道引爆了市场担忧情绪。虽然欧元区高官纷纷出面"辟谣"，但报道仍然瞬间引发大量恐慌性抛盘，欧元全周跌幅3.27%。

现在全球经济和金融调控陷入了"囚徒困境"中，虽然各国各大区的特征有所不同，但共性是贫富分化越来越严重，这收缩了消费，导致社会矛盾越来越尖锐。但金融危机以来，各国都没有真正面对解决这个问题，反而加大供给，增发货币，这是饮鸩止渴，只能进一步加大贫富分化。本人很难对全球经济金融的判断转向乐观。

真正解决贫富分化的，要靠社会政治变革，即建立更加合理的财富再分配制度，谁先真正开始这么做，谁将首先走出危机，成为赢家。

然而，本人对此并不乐观，天底下没有比这个改革更难的事情了，除非是置之死地而后生了。