房企戴上高负债和高库存的手铐

　　一，营业收入同比增幅是负值的占40%，最高跌幅是54.9%；

　　二，净利润同比增幅是负值的占30%，最高跌幅是307.1%；

　　三，在产负债率在48.6%—80.8%，负债率65%以上的占60%。

　　再者，据统计，38家已发布半年报的上市房企中，截至2011年6月30日，存货从去年同期的2602.24亿元，大幅增加至今年中期的3762.06亿元，同比增长44.57%，其中，招商地产存货444亿元，金地集团存货605亿元，万科集团存货1713亿元。

　　如此看来，上市房企也好，知名房产也罢，包括中小开发商，高负债和高库存俨然成了戴在中国房产商手上的两个镣铐，犹如双节棍，狠狠地抽在了大大小小、形形式式的房企身上。

　　我首先来说高负债。

　　教科书上是说房地产的负债率一般是在百分之七八十，万科的负债率即是77.8%，可是，万科的美国老师帕尔迪却把负债率超过40%视为不健康。

　　我再来说高库存。

　　高库存对于房企来说，一是商品房的高库存，一是土地储备的高库存。两者均高，也不是健康的状态。库存高说明待回款多，也说明资金压力大。

　　虽然，房地产的稀缺性和特殊性不容易破产，但是，只要是企业，破产的三部曲是：库存过多——资不抵债——宣布破产，美国犹如中国公积金的"两房"都能破产，我们中国的房企要是破产也不足为怪。

美国经济会否二次探底？

　　过去二周的金融市场动荡让人怀疑美国经济是否会二次探底，但一些经济数据却并不总是坏消息，比如美国企业产能利用率指标就有改善。

图中灰线区域为根据美国NBER定义的经济衰退时间段，红色为制造业产能利用率，灰线为全部行业产能利用率。我们可以看到，自1969年以来，美国一共经历7次经济衰退，每次经济衰退都伴随着产能利用率的大幅下降，但目前美国企业的产能利用率基本上在改善之中。比如，2011年7月份的产能利用率为77.5，为2011年的最高值，这一数据也高于2010年7月份的75.3。

　　另外，美国的工业生产指数也有改善。

　　图中灰线区域也是根据美国NBER定义的经济衰退时间段。自1969年以来，每次经济衰退都伴随着工业生产指数的大幅下降，但目前美国的工业生产指数也有改善。比如，2011年7月份数据为94.2，比6月份增加0.9，这一数据也是2011年以来的最高值，也远高于2010年7月的 90.5。

　　图中灰线区域也是根据美国NBER定义的经济衰退时间段。从上图我们看出，每次经济衰退都伴随着消费者信心指数的下降，但消费者信心指数的下降未必一定预示着经济衰退，比如上图中1991-2001之间的消费者信心指数的波动。2011年8月份Uni of Michigan Consumer
Sentiment Index为54.9，是30年来最低水平，这肯定不是好消息，但也未必预示经济再次衰退，也可能与油价有关（尽管开始下降）。另外，8月份的Bloomberg Consumer Comfort Index也有下降，但在8月7日-13日这
一周的数据却较上一周有改善。

　　金融市场的动荡可能反映市场对经济基本面的担心，但更可能是对美国国债被降级的反映。

　　美国经济会二次探底吗？当然有可能，但作出这样的判断似乎有些太早了，因为目前并没有强有力的数据来支持这一论断。

谁是通货膨胀的最大推手

　　今年以来，我国的CPI指数节节攀高，官方发布的7月CPI指数已高达6.5%，超过了经济学上定义的"严重通胀水平"，老百姓辛辛苦苦攒下的血汗钱严重缩水。那么，谁才是本轮通货膨胀的最大推手？在我的新书《我们的生活为什么这么无奈》中，我给出了明确答案。

　　今年年初，"涨价的种子"开始萌动，而且似乎是由民企开始。先是康师傅公司打算从2011年4月1日起将桶装方便面价格每桶上调0.5元，紧接着宝洁、联合利华、立白、纳爱斯四大日化品牌也传出，将在近期对洗涤类日化用品全线涨价，涨幅最高可达15%。经过发改委的约谈，康师傅已表示，4月1日桶装面的涨价方案暂缓实施，一些原计划给洗衣粉、洗发水等日化产品提价的超市也决定先暂缓涨价。但是，更令人担心的成品油价格上涨又接踵而至。自4月7日起汽油出厂价格每吨上调500元，全国平均93号汽油提高0.39元。

　　各位是不是感到奇怪，康师傅被约谈，联合利华被约谈，那为什么不能约谈这些石油国企呢？你再看媒体的反应，一个反应是这次约谈成了密谈，约谈的具体内容、约谈的方式，还有约谈最后出台的一些具体措施都没有什么报道。还有一个反应就是约谈部门的表态很微妙，说不允许这些民营企业搭车涨价。这真是有点意思，就是说在涨价的"康庄大道"上，那些垄断国企在迅猛向前，但民企已经"赶不上2路汽车"了。

　　联合利华说2011年4月份要涨10%，宝洁也要涨5%~15%。为什么涨价？联合利华说，主要是因为近期上游原材料石化产品、植物油、无机化工产品等价格平均上涨了40%，直接带动日化用品成本增加约20%。其实从2010年6月份开始到12月份，大部分化工原料上涨已经不止是40%了，而是基本都超过了60%。原料上涨这么多，那企业的产品能不涨价吗？那我就想问了，原料为什么涨价？是谁涨的？

　　各位要晓得，这些日化产品的原料很多是石油的副产品，而油价上涨已经是不争的事实了。真正应该被约谈的是谁？应该是中石油、中石化。因为我们的石油只有37%是靠进口的，你有什么理由涨这么多？如果把油价遏制住的话，日化品不就不用涨价了吗？如果你足够牛的话，你应该去找那些中东的产油国，你应该告诉他们，你们要多生产，让石油的价格降下来。或者你再约谈一下美联储主席伯南克，说你钞票发太多了，以后别发那么多，因为影响到了中国老百姓的生活。但现在的情况是怎样的呢？还是拿我们的民营企业开刀。

　　更无奈的是，我们的电力公司说电价也要涨，给出的理由是煤价在涨，说2010年的10月至12月，每吨煤的涨幅超过了100元。电力公司说自己亏钱了，因此中电联呼吁每度电上涨3分钱。那我又有兴趣来查一查了，你电力公司和煤挂钩的比例到底是多少？通过调查发现，我们的电力公司每一年大概用16亿吨煤，但是有2.1亿吨是自产的，还有7亿吨是发改委规定不能涨价的，加在一起占总用煤量的57%。也就是说，真正可以涨价的只占43%，那你凭什么涨3分钱？如果说我们的电跟煤要联动，国内油要跟国际油联动的话，那为什么国际油价跌的时候你不跌，国际油价涨的时候你却使劲涨？

　　除了上面说到的石油、电力等垄断企业是在以一些莫须有的名义涨价之外，还有一个行业，我不得不佩服，就是我们的电信。你看忧郁的小崔——崔永元在全国"两会"期间不就几次炮轰电信吗？现在更多的数据被披露出来了，说这个信息资费在国外一般占到居民收入的2%左右，但是在我们中国却占到了7%到8%。更可恨的是，我们电信行业乱收费，那个套餐之多，完全超出我们的想象。有些人说，我们垄断国企的核心资源，包括中移动，都是买来的，没有任何创新能力。依我看，这样说并不完全对。就拿我们电信公司的套餐来说吧，这个套餐，外国人是看不明白的。除非你数学学得特别好，特别聪明，你才可能从这个套餐里面看出来哪个地方是陷阱。换句话说，我们电信行业在设计套餐方面，对全世界人民的智力形成了巨大的挑战，我觉得这应该算是它们的创新之处吧。

　　我们现在所做的事情违反了一个逻辑，叫"牵一发而动全身"，而油价涨就是"牵一发"。本来说油价涨，其他应该跟着联动地涨。现在我们很多媒体也很不负责任，不去做事实调查，就乱炮轰这些民企，说你们蓄谋串联涨价。要说串谋，谁在才算串谋，我想大家心知肚明。

　　觉得可怕，又感到无奈的是，我们这些垄断企业好像永远没有办法把自己的定位搞清楚。它们完全不晓得央企对于整个国家而言，是为了服务百姓的，是要奉献给百姓的，是要做百姓不愿意做的事的，这才是央企的责任。但实际情况是怎样的呢？它们给百姓制造了好多麻烦，用给百姓的不便利来图利自己。现在我们中国的油价比美国还贵。你知道为什么吗？因为它们在进口的时候成本也贵。我为什么这么讲？因为中石油、中石化把它们吃喝的成本都加到里面去了。你比如说中石油最近给自己职工在北京的核心区域买房子，还有传说中的中石化的一个吊灯，刚开始说花了1000多万，后来证明是花了几百万的。像这之类的花费，都是要打到这个成本里面去的，但是，这些信息向来是不对外公布的。然后再加上愚蠢的成本，每次误判的成本，到最后，我们的油价就不可能比国际原油价格便宜。经常误判的结果，是别人高的时候它高，别人低的时候它还是高，理解我的意思吧。因此，所有这些成本加在一起，我们的油价就是全世界最贵的，这也是愚蠢的必然结果。

　　对于垄断企业的制约，其实我们在2008年7月份已经有一个《反垄断法》了，《反垄断法》规定，垄断企业不能利用垄断优势来攫取社会公众的利益。有了《反垄断法》，大家应该很高兴的，对不对？既然你没有道德，那法律总得遵守吧，我们可以拿起《反垄断法》这个武器来保护自己的权益。但是《反垄断法》里又有这样一条，说凡是关系国计民生的企业，不在本法的调节之列。那好了，什么叫关系国计民生？就是说只要我已经在垄断行业了，就叫国计民生了，比如说中石油、中石化，现在我们拿它一点办法也没有。因为它既不受法律的约束，又不受道德的约束。所以说我们要修改这个《反垄断法》，也就是说要重新审查什么叫关系国计民生。这样的话，问题又出来了，是谁在修订？又是人大代表。总不能是中石油、中石化去修订。